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南城 8 2025-11-30 11:39:12


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【央视新闻客户端】

  (来源:黑金精研聚焦Future)

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  涨跌驱动:本周卷螺小幅冲高回落,资金方面移仓换月加速,但整体来看还是空头资金减持主导。原料端,铁矿冲高回落,新加坡铁矿同样冲高回落,资金方面多头资金先增后减。焦炭、焦煤持续下跌,资金面空头资金持续施压。现货方面,价格波动不大,市场成交偏弱。周内钢价冲高原因和上周一样,也是突然就出现大量的空头资金减持,并未释放相关消息,或与正套资金兑现利润有关系,但因为周内铁矿多头驱动明显,所以回落调整幅度不如上周。周内央行开展1万亿元MLF操作,为连续第九个月对MLF加量续作,对市场的利好体现比较明显,同时海外美联储官员及市场交易员对12月份降息预期增强,对海外市场带来扰动。周内供需市场淡季效应显现,整体来看压力大于支撑。

  核心观点:短期卷螺钢价震荡的概率依然偏大,螺纹维持在3020-3120区间,热卷维持在3220-3320区间。一方面当前处于移仓换月,浮盈的空头占据主导,减持空头对盘面带来支撑;另一方面产业期现资金紧盯基差压缩机会,选择机会参与正套,资金对期价反弹的压力一直存在。故这个阶段反弹都是猝不及防的,但下跌是缓慢修复的,操作层面顺应资金方向,逢高短空的思路更加稳妥一些。

  中期来看,如果12月能反应zzj会议预期,继续拉高一波,那也预示着预期透支后,钢价或迎来持续下跌行情。因为政策预期虽然是好的,但和钢铁市场关系不大,对产业结构修复效果有限,现货同步跟涨的可能性较小,基差压缩势必会引发更多的资金参与05合约的正套,那进入26年后新一轮的回归现实的砸盘可能就会出现。

  逻辑驱动:12月钢市展望及钢价波动规律总结与分析!

  即将进入25年最后一个月-12月份,回顾这一年的钢市可以总结为一句话:今年虽然不如去年、但今年可能还是未来3-5年最好的一年。回顾钢价涨跌规律,也能明显感受到,今年预期反弹的幅度不如以前了,同时空头施压下跌的速度却更快了!展望12月份钢市,简单总结为:预期扰动增强,但影响效果有限,一旦如期反应,正套过个好年!

  首先,12月份的会议很多,所以预期扰动增强!两个最重要的会议:12月9日左右的zzj会议和12月11-12日的zy经济工作会议,前者大概率是分析研究2026年经济工作,政策预期涉及“稳中求进、以进促稳”工作总基调,以及强调“超常规逆周期调节”,明确“稳住楼市股市”等大政方针,而后者为中央经济工作会议定调,释放相关政策力度信号,比如政策重心可能涉及财政政策,提高赤字率,增发超长期特别国债,扩大地方专项债规模,以及货币政策,明确“适度宽松”,适时降准降息,保持流动性充裕,还有产业政策,聚焦新质生产力,支持科技创新和产业升级,为十五五规划开局定调,再就是资本市场,深化投融资改革,“壮大耐心资本”,打通中长期资金入市堵点等。

  其次,还有全国工业和信息化工作会议(12月26-27日),落实中央经济工作会议精神,部署制造业、钢铁等重点行业发展目标;全国财政工作会议(12月23-24日),细化财政政策实施方案,明确特别国债发行规模与使用方向;再就是海外的美联储12月议息会议(12月10日),若降息,可能推动中国同步宽松,为资本市场提供有利环境。

  而观点中说“影响效果有限”,因为政策面与资金面的边际变化虽然会引发市场情绪波动,但钢铁产业链下游需求的结构性分化,决定了行情难有大幅突破。具体体现在下面三个方面:一、地产端:风险未消,仍是需求拖累项,1-10月全国房地产开发投资同比下降14.7%,新开工面积降幅进一步扩大,施工端用钢需求缺乏实质性支撑。尽管年末部分城市出现推盘 “翘尾”、二手房成交回暖的边际改善,但新房库存消化周期仍处高位,房企资金链紧张问题未根本缓解,新开工与施工进度难以显著提速。

  二、基建端:有支撑但增量受限,债务约束凸显。政策层面虽有专项债、特别国债等资金支持,但实际增量空间受多重因素制约。一方面,2025 年专项债资金更多流向土储、化债、新基建等领域,传统基建(道路运输、公共设施管理)投资同比下滑,对钢材的直接拉动效应减弱;另一方面,地方化债压力加大,新增资金部分被用于清偿存量欠款,优质基建项目短缺问题突出,导致基建投资增速逐步回落,难以形成大规模用钢需求增量。

  三、制造业端:需求弹性稳定,但消费端挑战加剧。制造业对钢铁的需求弹性保持相对稳定,成为支撑板材、特钢需求的重要力量。汽车、新能源装备、电力装备等领域受政策支持,对高强钢、电工钢等高端钢材的需求维持韧性,机械行业用钢量预计稳中有升。但在经济下行周期下,制造业产品消费面临显著压力:家电排产逆季节性回落,集装箱需求偏弱,挖掘机销量增速大幅下滑,叠加出口贸易壁垒增加、国内消费增速放缓,传统制造业的用钢需求扩张受到抑制。

  综上,12月钢市的政策与情绪扰动虽会带来短期波动,但下游地产拖累、基建增量受限、制造业消费承压的三重约束,决定了需求端难以形成合力,现货市场行情影响效果有限,价格拉涨后基差压缩势必明显,将会再次上演正套资金市场拿货增加,假装做冬储,实则盘面资金陆续做空套保,锁定基差的戏码。年后如果现货供需结构难以改善,走弱趋势延续,不出意外的话意外就要出现了!

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