《山水麻将开挂神器免费》游戏特色：

1.玩家建立自己的房间。为了使玩家更容易与亲戚朋友玩纸牌，游戏中为玩家准备了免费的朋友室，使玩家可以快乐地玩。

2.免费获得破产援助，玩家无需担心游戏破产即可获得免费游戏收益；

3.战斗环境宽松，游戏中有许多可供玩家互动的区域。游戏结束后，玩家可以随时交流和分享游戏体验；

4.高信誉的平台，该游戏是由专业的游戏团队打造而成，并且游戏具有很高的信誉度。玩家可以放心地参加游戏，而不必担心玩家逃跑的问题；




《山水麻将开挂神器免费》亮点：

1.布局合理舒适，您可以享受棋牌娱乐。在游戏中，玩家可以快速解锁更多的游戏玩法和技能；

2.注册游戏以获取免费积分券和其他道具，轻松愉快地进入游戏室，并与其他玩家玩有趣的棋盘游戏；

3.玩家可以自由连接，快速使用微信，快速邀请微信朋友，创建游戏室，一起交流以及玩游戏以增进友谊；

4.游戏的操作非常简单，新手玩家可以快速入门，并且游戏中有丰富的棋牌类。




小编简评：

操作非常的简单，对于新手玩家也可以完美运行该软件，它兼容的棋牌游戏内容也是非常多的，喜欢的朋友们可以下一个试一试，而且它能够完美绕过平台的检测，不会导致封号。

　　编者按

　　2026年是“十五五”开局之年，市场正在寻找新的方向。

　　面对宏观环境的变化、产业格局的调整，投资者需要穿透短期波动，看清中长期的主线。这不容易，但值得尝试。

　　为此，中信保诚基金推出“2026，预见”系列，围绕宏观、固收、固收+、权益、商品、红利、周期、科技八个领域，分享我们的研究和思考。

　　我们不预测市场，而是梳理逻辑；不给出答案，而是提供视角。希望这些内容能帮助您在做投资决策时，多一份参考。

　　本系列共八篇，将陆续发布。感谢您的关注。

　　当2025年末的华尔街交易员为全球“AI总龙头”财报和美联储降息信号亢奋时，北京金融街的分析师们正埋头拆解另一组数据：中国地方政府专项债发行节奏、PPI环比变化、以及“反内卷”政策对钢铁产能的真实影响。

　　这是两个平行世界，却通过资本流动与利率传导，在2026年的全球债市图景中交汇，揭示了一个深刻的核心矛盾：全球资本正激昂追逐由AI革命书写的高增长未来，而中国债市的定价核心，而中国债市的定价则更深刻地反映了国内“以我为主”的宏观政策框架，以及通过结构性改革推动经济转型升级的战略定力。

　　01 全球变局：AI盛宴与利率下行的双重奏

　　2026年的世界经济，正在上演一场奇特的“双重奏”。

　　第一乐章由AI谱写。全球AI相关投资对美国GDP的拉动已接近1%（数据来源： Wind， 中信保诚基金），半导体需求旺盛到让部分经济体重现出口荣景。多家机构预测，未来五年与人工智能相关的总投资规模将达到数万亿美元。

　　第二乐章则由各国财政部主导。美国《大而美法案》推动企业减税与国防支出，预计未来10年财政扩张规模较大，德国财政政策转向扩张，欧盟推出“重新武装欧洲计划”。财政扩张成为支撑经济增长的“传统艺能”。

　　然而，贸易领域却传来不和谐音。WTO预计2026年全球贸易量增长仅0.5%，相比预测的2025年2.4%大幅放缓。高关税、总需求降温、北美“抢进口”效应消退，三重压力让全球贸易引擎失速。（数据来源：WTO，日期：2025.10.7）

　　这场“双重奏”的结果，是全球主要央行步入了降息周期的“下半场”。美联储预计2026年降息3-4次，政策利率区间下看3.00%-3.25%；欧央行将利率维持在2.0%；唯独日本可能因工资增长压力而小幅加息。（数据来源： Wind， 中信保诚基金）

　　全球流动性环境从紧缩转向宽松，这为中国债市提供了难得的“外部友好期”。

　　02 中国叙事：“十五五”开局与“反内卷”攻坚

　　当全球目光聚焦AI与降息时，中国经济的2026年剧本，首页写着四个大字：“十五五”开局。

　　中信保诚基金测算，若要在2035年实现人均GDP较2020年翻番，“十五五”期间的年均实际GDP增速需保持在4.4%左右（不考虑人口变化），“稳增长”在2026年经济工作中的核心地位料将进一步凸显。（数据来源： Wind， 中信保诚基金，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议）

　　然而，实现路径面临深层矛盾：“内卷根源在于增长模式瓶颈和单一的评价标准。”

　　为吸引企业落地、稳住本地税基与就业，地方政府长期通过财政补贴、税收优惠、低价供地等方式过度招商引资。这些行为扭曲了企业真实的投资成本评估，最终导致全国范围内的产能过剩与“内卷式竞争”。

　　央地利益目标的不一致，让“反内卷”进程尤为复杂。中央关注全国资源配置效率，地方则更关心本地产值、税收与就业。在土地财政转型与地方债务压力下，这种矛盾更加突出。

　　“反内卷根本上在于重塑地方政府激励和约束机制。”中信保诚基金指出。这场“反内卷”战役的效果，直接关系到2026年的价格走势。中信保诚基金设想了三种情景：乐观情况下，供给收缩推动铜、煤价格中枢上移；中性情景下，反内卷推进缓慢，价格温和修复；悲观情景下，需求疲弱无法承接成本上升，价格再次承压。

　　03 政策坐标：财政靠前发力，货币重在配合

　　在增长诉求与结构矛盾之间，宏观政策如何抉择？中信保诚基金的判断清晰：财政靠前发力，货币重在配合。

　　2026年一季度，出口可能相对疲弱，叠加“开门红”诉求，稳增长重要性凸显，政府债发行速度可能较快。此外，参考近几年，如果后续经济增长压力较大，仍可能运用准财政工具或增加政府债发行等方式来灵活调节。

　　广义财政需要进一步发力，狭义赤字率、特别国债、地方政府专项债均有提升空间。地方债务压力下，中央或将承担更多支出责任。

　　货币政策则扮演“配合者”角色。宏观政策协同的背景下，央行需保证流动性合理充裕，如果一季度政府债发行速度较快，货币政策需积极配合，央行可能通过降息、降准、增加购债额度等方式积极投放流动性。

　　04 利率债：在“上有顶、下有底”的走廊中震荡

　　我们认为，2026年的利率债市场，可能呈现一种“偏强震荡”格局。

　　十年期国债收益率可能在某段区间内运行，形成一条清晰的震荡走廊。走廊的下沿由基本面支撑：经济增速逐级下台阶，物价温和，实现2035年发展目标需要宽财政与宽货币的环境。

　　更重要的是，中国广义政府杠杆率仍有上行空间，维持低利率是减轻付息压力的现实选择。央行可能通过国债买卖等工具，平抑债券供给对市场的冲击。

　　但利率下行也有明确的“顶”。一是央行需维护银行净息差，资产端利率不会过度超前下行；二是虽然美联储降息打开外部空间，但需兼顾汇率稳定。

　　市场结构也在发生变化。保险资金持续买入30年期国债，大行偶尔出手维稳超长端，但券商、基金仍在净卖出。超长端国债的博弈属性日益凸显，交易价值开始超过配置价值。

　　综合来看，十年期国债在1.85%以上或可以考虑加大配置，而三十年期品种更适合博弈波段反弹。

　　注：上述观点仅代表个人作出评论时的观点，不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断，不作为任何操作建议或推荐，也不构成任何基金投资决策之必然依据。

　　05 信用债：高利差时代的“淘金”策略

　　我们认为，信用债市场在2026年或将进入“高利差常态化”时代。在利率整体震荡、供需格局稳定的背景下，信用利差难有趋势性下行机会，高位震荡有可能成为全年的主旋律。

　　供给结构正在发生深刻变化。城投债在化债政策下持续收缩，产业债——尤其是科创债——成为供给的主要增长点。截至2025年三季度，信用债净供给同比增加约4000亿元，增量主要来自产业债，尤其是科创债。（数据来源： Wind， 中信保诚基金）

　　需求端则出现“存款搬家”的持续趋势。理财规模已达32.13万亿元，较年初增长2.18万亿元。在存款利率下行背景下，这一趋势2026年仍可能延续，为信用债提供稳定的配置资金。（数据来源： Wind， 中信保诚基金）

　　在这种市场环境中，票息策略或将重新成为收益的主要来源。投资者需要更加精细化的“淘金”策略：

　　城投债领域，需把握化债政策的窗口，关注十二个重点省份的省会平台及中部地级市平台的短端机会。

　　信用债ETF的扩容带来结构性机会。随着公募基金销售费用新规和理财净值化整改落地，债券投资指数化或将成为未来趋势，永续（非次级）成分券、一二级成分券套利机会值得关注。

　　另外，在债市震荡、公募销售费用新规背景下，普信-二永品种利差中枢预计降低。高等级长久期品种流动性冲击更大，而中低等级短久期品种可能成为下沉挖掘的重点。

　　06 可转债：结构分化中的“主动量价”博弈

　　我们认为，可转债市场在2026年有可能呈现 “供给偏紧、需求扩容”的独特格局。2025年内超100支转债已退市，新增供给无法完全弥补存量流失，导致市场整体规模收缩。

　　供给结构高度集中。待发转债集中于电子、电力设备、汽车、基础化工和机械设备五大行业，合计占比达73.67%。这种集中度让后续转债行情更加依赖这些行业的板块表现，加剧了结构性行情的预期。（数据来源： Wind， 中信保诚基金）

　　需求端则迎来扩容。公募基金成为主要的持有者，2024年10月后，“固收+”产品快速扩容，公募基金持有转债规模占比从34%左右快速上升至42%，创2018年以来新高。（数据来源： Wind， 中信保诚基金，数据时间：2024.10-2025.06）

　　在这种市场环境下，可转债投资需要更加精细化的策略：

　　双低策略（低价格、低溢价率）在估值偏高、市场震荡时展现出优势，注重风险调整后收益。

　　下修博弈策略聚焦有促转股动力的个券，兼具事件驱动Alpha和条款防御属性，在熊市与震荡市中或能提供有效保护。

　　主题指数化配置则针对AI、机器人等高速轮动的科技主题，通过等权策略参与，规避个股风险及在正股投资上的限制。

　　中信保诚基金对转债持“谨慎偏多”观点，认为在盈利周期筑底和流动性宽松支持下，市场或仍将回归强势运行，重点关注双低型转债、下修博弈策略品种和科技题材等权化配置。

　　07 结语

　　2026年中国债券市场的走势，将同时受到国际与国内多重因素的复杂影响。从外部环境看，全球人工智能相关资本开支的增加，可能在一定程度上影响跨国资本的配置偏好；同时，主要经济体货币政策周期的变化，也会通过利差和汇率渠道传导至国内市场。从内部环境看，2026年作为“十五五”规划的开局之年，稳增长政策预计将持续发力；而治理产能过剩、优化行业竞争结构的“反内卷”政策的具体落实节奏与效果，或将成为影响相关产业信用基本面和定价的关键变量。

　　在此背景下，市场对于利率趋势的单一方向性判断可能面临挑战，区间震荡成为普遍预期。这意味着，获取超额收益的机会将更多地来源于对结构分化、条款博弈与政策脉络的精细把握。

　　当全球资本在AI叙事中狂欢时，中国债市的投资者更需要一份冷静：在财政与货币的协奏中，在供给与需求的重构中，在改革与增长的平衡中，寻找那些被市场低估的“震荡红利”。这或许正是2026年中国债市深刻的投资哲学。

　　注：对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。如上内容仅用于展示投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。

　　风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来产品进行投资决策之必然依据。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。以上内容不作为投资承诺，基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。基金有风险，投资需谨慎。