旧金山联邦储备银行的最新研究显示，关税上调后，通胀通常会在短期内下降，但随后会攀升至高于没有贸易政策变化情况下的水平。

　　这项研究分析了发达经济体40年的国际数据，显示关税上调后，“消费者和企业会减少支出，从而减缓经济活动并令通胀放缓”。其直接影响包括失业率上升。

　　“然而，随着时间推移，经济活动回暖，通胀率也会上升到比没有提高关税的情况下更高的水平，”经济学家Naomi Halbersleben，òscar Jordà和Fernanda Nechio在旧金山联储周一发布的分析中写道。

　　特朗普发起的贸易战令经济学家难以确定通胀和整体经济受到的影响。

　　旧金山联储的作者指出，关税导致商品价格在海关上升，消费者——以及一些经济学家——可能会预期价格会先小幅上涨，然后趋于稳定。但其影响难以确定。

　　企业可能会选择压低利润率，只将上涨成本的一部分转嫁给消费者，并调整供应链和投资计划。消费者可能会改变购买习惯或整体减少支出。贸易伙伴可能采取的报复措施也加剧了价格的不确定性。

　　该研究发现，平均关税税率提高1%的一年后，失业率通常会上升约10个基点，但这种影响在接下来一年就会抹去。

　　同时，研究发现在平均关税税率提高1%的情况下，通胀率最初会下降10个基点。但这种影响会在第一年逐渐消失，通胀率通常会在随后的两年内再上升10个基点。

　　Halbersleben、Jordà和Nechio敦促谨慎地将他们的研究结果应用于当前的美国经济，称特朗普的关税“在规模和范围上都是前所未有的”。