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　　来源：华泰期货

　　作者： 邝志鹏

　　策略摘要

　　玻璃方面，虽然部分产线已经逐步冷修，但是相较刚需下降速度，减产力度仍显不足。库存压力依旧不减，且不排除春节期间持续大幅累库情况产生。市场对于春节后的旺季存在预期，持续关注玻璃冷修进展。纯碱方面，产量虽有回升，但库存持续下降，产销情况良好。但考虑到纯碱后期仍有新增项目投产，同时浮法玻璃存在冷修增加预期，仍需压制纯碱企业生产利润，避免再度陷入供需失衡局面，关注下月节前备货情况，持续关注浮法玻璃产线变化和纯碱新投产项目进展。

　　核心观点

　　市场分析

　　玻璃方面，12月玻璃期货主力合约2605呈现震荡下跌走势，截止12月31日，收于1087元/吨，全月下跌83元/吨，跌幅7.64%。现货方面，据隆众资讯最新数据，12月国内浮法玻璃均价为 1090元/吨，环比下跌3.45%，价格重心下移，以低价刚需采购为主。

　　供给方面，据隆众资讯最新数据，12月浮法玻璃产量479.53万吨，环比上涨0.73%，浮法玻璃产能利用率77.33%，环比下降2%。

　　需求方面，12月份浮法玻璃市场出货尚可，中下游低价补库，下旬交易情绪有所提振，区域成交有所分化。

　　库存方面，据隆众资讯最新数据，12月全国浮法玻璃样本企业总库存 5862.32万重箱，环比减少6%，全月库存先降后增，整体库存仍处于近三年最高位，压力依旧较大。

　　整体来看，12月浮法玻璃供需矛盾依旧较大，虽然部分产线已经逐步冷修，但是相较刚需下降速度，减产力度仍显不足。库存压力依旧不减，且不排除春节期间持续大幅累库情况产生。市场对于春节后的旺季存在预期，持续关注玻璃冷修进展。

　　纯碱方面，12月纯碱期货主力合约2605呈现震荡下跌走势，截止12月31日，收于1209元/吨，全月下跌26元/吨，跌幅2.15%。现货方面，国内纯碱市场走势稳中趋弱，成交重心下移。

　　供应方面，据隆众资讯最新数据，12月纯碱企业产量318.69万吨，环比上涨3.37%，装置检修逐步恢复，整体供应有所增长。

　　库存方面，据隆众资讯最新数据，纯碱厂家总库存 140.66万吨，环比下降10.4%。下游低价补库增加，期现商成交较好，库存有所去化。

　　整体来看，12月纯碱供需矛盾有所缓解，产量虽有回升，但库存持续下降，产销情况良好。但考虑到纯碱后期仍有新增项目投产，同时浮法玻璃存在冷修增加预期，仍需压制纯碱企业生产利润，避免再度陷入供需失衡局面，关注下月节前备货情况，持续关注浮法玻璃产线变化和纯碱新投产项目进展。

　　策略

　　玻璃方面：震荡偏弱

　　纯碱方面：震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　风险

　　宏观及房地产政策、纯碱新投产进度、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。