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【央视新闻客户端】

【摘要】近日纯碱期货持续走弱，今日（12月10日）主力合约跌破1100元/吨，再度刷新2019年上市以来新低。那么纯碱期货为何近期走势较弱？下方还有多大空间？

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期价进一步刷新历史新低

????????近期纯碱期货持续偏弱运行，截至今日（12月10日）收盘，纯碱主力合约SA2601报收1094元/吨，跌幅2.93%，进一步刷新2019年纯碱期货上市以来新低。那么是什么原因导致纯碱走势如此弱，后市将如何运行？

供应压力持续加大

????????纯碱市场的核心矛盾集中在供应端。2025年以来，国内纯碱新增产能已超200万吨，总产能突破4000万吨关口。值得注意的是，近期仍有大量新增产能计划投放市场。内蒙古远兴能源二期项目及湖北新都化工的产能预计将在12月陆续投产出产品。此外，从工艺结构看，天然碱产能占比正在快速提升，从2022年的约5%上升至2025年的约17%，并继续向30%的目标推进。天然碱法的生产成本显著低于传统联碱法和氨碱法，这种绝对成本优势进一步加剧了市场竞争压力。

需求端疲态尽显

????????纯碱下游需求主要集中在玻璃行业，其中浮法玻璃占纯碱总需求的35%～40%，光伏玻璃占10%～15%。当前这两大领域均面临严峻挑战。

????????浮法玻璃市场持续低迷，沙河地区出货情况一般，市场交投偏弱，成交价格走弱，Mysteel数据显示，12月10日，沙河浮法玻璃5mm大板市场价仅为1036元/吨，再度刷新年内新低。房地产新开工面积同比有所下降，导致纯碱在建筑领域的需求增长动力不足。更值得关注的是，浮法玻璃冷修进程可能加速。近期沙河地区已有4条燃煤生产线停产冷修，随着行业亏损加剧，预计将有更多生产线加入冷修行列，这将直接削弱对重碱的需求。

????????光伏玻璃行业同样面临困境。尽管2025年光伏玻璃行业通过“反内卷”集体减产，曾使价格有所回升，但自11月下旬以来价格再度下滑，且厂内库存天数自9月下旬以来持续攀升。Mysteel数据显示，截至12月5日当周，光伏玻璃日均开工率已跌至60.54%，较2024年均值大幅减少近18个百分点。

库存绝对量高企，压制价格反弹空间

????????高库存是压制价格最直接的现实因素。尽管近期厂家库存因发货略有下降，但绝对总量依然处于历史同期高位。高库存不仅反映了当下的供需失衡，也意味着任何价格的反弹都可能面临来自库存套保或套利的抛压，极大地限制了盘面的上行空间。

成本支撑尚未显现

????????成本方面，据Mysteel数据，截至12月5日当周，氨碱法生产成本(华北)为1398.5元/吨，生产毛利继续下滑至-148.5元/吨；而生产占比最高的联碱法（华东）成本近期明显上扬，目前已回落至1378.5元/吨，生产毛利降小幅回升至-178.5元/吨。

????????尽管近期纯碱期货盘面价格持续低于主流工艺生产成本，但一方面，近日煤炭价格短线回落，使得短期成本端支撑有所减弱，联碱法生产利润甚至小幅好转；另一方面，随着天然碱法占比的不断提升，天然碱法纯碱凭借成本优势，对于纯碱市场价格形成一定冲击，因此，从盘面上尚未看到明显的成本支撑显现。

后市展望

????????供应方面，纯碱产能扩张趋势短期难以逆转，而需求方面，浮法玻璃产能出清与光伏玻璃行业调整将同步进行，纯碱刚需呈现走弱态势。因此，虽然纯碱价格已处于历史低位，但在产能出清信号明确前，不建议盲目抄底。对于趋势交易者，仍可考虑采取逢反弹偏空的操作思路，鉴于主力合约即将移仓换月，建议逐步移仓05合约作为操作标的。

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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798

制作时间：2025年12月10日

作者声明：作者具有中国期货业协会授予的期货交易咨询资格，承诺以谨慎、勤勉、尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。报告所采用的数据均来自合法渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，研究方法专业审慎，研究观点客观公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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