大宗商品能否继续拉升。

　　得益于市场对美联储降息的预期不断升温，本周风险资产持续获得买盘支撑，而这场年末最关键事件的倒计时已进入尾声。

　　市场方面，美股小幅上涨，道指周涨0.50%，纳指周涨0.91%，标普500指数周涨0.31%，欧洲三大股指分化，英国富时100指数周跌0.55%，德国DAX 30指数周涨0.80%，法国CAC 40指数周跌0.10%。

　　下周看点颇多。市场普遍预期美联储将启动降息，点阵图及美联储主席鲍威尔的表态同样至关重要。澳大利亚储备银行、加拿大央行及瑞士央行也将召开议息会议。大宗商品价格可能有所波动，黄金与原油价格走势需关注俄乌局势进展；和平协议的达成可能依旧遥遥无期。

　　美联储决议看点颇多

　　美联储将于当地时间10日公布利率决议，市场预计联邦公开市场委员会（FOMC）将实施连续第三次25个基点的降息。此前公布的数据显示美国劳动力市场表现疲软，尽管市场对通胀的潜在担忧仍未消散。

　　荷兰国际集团（ING）经济学家奈特利（James Knightley）在报告中表示：“当前市场趋势已明确指向继续25个基点的宽松操作。虽然市场担忧关税引发的物价上涨可能导致通胀居高不下，但就业市场传来的消息正越发令人忧心。”

　　投资者还将密切关注美联储最新的利率点阵图，以此判断明年降息的节奏和幅度。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，美国货币市场目前已计价2026年还将有2~3次降息。

　　下周公布的多项经济数据将进一步反映美国就业市场的健康状况，尤其是此前因联邦政府停摆而推迟发布的关键数据。9日将公布第三季度单位劳动力成本数据及10月职位空缺数据；10日公布就业成本指数；11日发布初请失业金人数及9月贸易数据。

　　美国财政部将于8日拍卖580亿美元3年期国债，9日拍卖390亿美元10年期国债，11日拍卖220亿美元30年期国债。虽然流动性担忧有所缓解，新一轮拍卖仍将考验投资者对长期国债的需求意愿。

　　财报方面，甲骨文、Adobe、博通以及开市客等公司业绩将受到关注，鉴于市场对人工智能领域过度投资、企业大举发债的担忧，以及甲骨文的信用违约互换（CDS）利差已升至2009年以来最高水平，其业绩表现非常关键。

　　焦点央行决议

　　2025年已完成三次降息后，澳大利亚联储当地时间9日释放鸽派信号的概率几乎为零。该国通胀居高不下，10月消费者物价指数（CPI）同比升至3.8%，尽管三季度国内经济生产总值（GDP）因消费疲软而表现不佳，但澳大利亚联储主席布洛克仍将焦点放在高企的通胀压力和紧绷的劳动力市场上。

　　随着今年累计降息100个基点，加拿大央行当地时间10日大概率维持利率不变。目前该国经济面临的最大阻力仍是与美国围绕关税的谈判僵局，主要包括《美墨加协定》未覆盖的商品。额外关税如同达摩克利斯之剑悬在头顶，加拿大央行行长麦克勒姆等人可能会维持温和鸽派立场，并重申若经济前景剧变将随时采取行动。

　　蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）在报告中称，加拿大11月强劲的就业数据，叠加第三季度远超预期的GDP数据，“彻底打消了加拿大央行短期内降息的任何可能性”。不过花旗分析师则认为，加拿大经济的潜在疲软趋势可能使其央行在2026年进一步下调利率。

　　瑞士央行正步履维艰。该国第三季度GDP表现疲软，叠加生产者物价指数（PPI）同比负增长，严重拖累经济前景，也加大了当地时间11日政策转向鸽派的压力。另一方面，近期PMI数据和10月零售销售均超预期；更重要的是，美瑞已基本敲定贸易协定，美国对瑞士商品关税从39%降至15%，瑞士则承诺2028年底前完成2000亿美元投资。瑞士央行行长施莱格尔近期重申“负利率门槛极高”，并寄望2026年通胀回升的预测能够出现。值得注意的是，市场已对其表态作出反应，瑞郎近期对欧元和美元均趋于企稳。

　　野村证券分析师在报告中表示：“最新的通胀和GDP增速数据虽均表现疲软，但我们预计瑞士央行将预测2026年通胀回升且经济持续增长，因此降息大概率无须提上日程，尤其是实施负利率。”

　　原油与黄金

　　国际油价止跌企稳，地缘政治因素持续受到关注。WTI原油近月合约周涨2.61%，报60.08美元/桶，布伦特原油近月合约周涨2.20%，报63.75美元/桶。

　　尽管产油国联盟OPEC+已确认将当前减产配额延续至2026年3月底，原油价格却始终未能有效突破关键下行趋势线。市场关注的焦点在于，若美、俄、乌三国领导人筹备三方会谈，释放出和谈的积极进展，原油价格可能下探逼近55.60美元的四年低位。

　　国际金价窄幅震荡，市场聚焦美联储货币政策前景。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货周跌0.13%，报4212.90美元/盎司。

　　利率市场定价对美联储下周降息的预期不断升温。多位美联储官员释放的鸽派言论进一步推高了市场对货币宽松的预期。芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，市场认为美联储在12月9日至10日的议息会议上降息25个基点的概率为 87.2%。

　　忠诚黄金公司（Allegiance Gold）首席运营官埃布卡里安（Alex Ebkarian）称，取决于美联储的政策决策，预计今年金价将在每盎司4200~4500美元区间波动，明年则有望上探至每盎司4500~5000美元区间。与此同时，本周印度等央行的实物黄金需求有所回落，因买家正等待现货金价出现回调。

　　英国GDP表现如何

　　1日公布的德国10月制造业PMI录得48.2，低于预期，意味着德国制造业萎缩幅度扩大，但欧元区11月初CPI同比涨幅升至2.2%，因其已基本接近欧洲央行2%的通胀目标，难以引发货币政策的大幅调整。

　　欧洲央行行长拉加德本周也印证了这一观点，她表示对通胀前景的评估基本未变，这暗示欧洲央行可能长期维持利率不变。

　　欧元区下周的经济数据较为清淡。当地时间10日将公布意大利10月工业产出数据；12日将发布德国、法国和西班牙11月CPI终值。回顾2025年，花旗分析师对欧洲经济的韧性予以肯定，并预计这一趋势将延续。“韧性是今年欧洲经济增长的关键词。欧元区经济正处于缓步改善的进程中，随着各类逆风因素消退、财政支持（主要来自德国）逐步落地，我们预计这一改善态势将在2026~2027年持续。”

　　英国10月GDP数据是下周一大看点。此前英国GDP三个月均值仅0.1%，已引发市场对经济前景的担忧。天华（Investec）经济学家菲利普肖在报告中称：“我们预计10月GDP环比增长0.2%，这与我们对2025年全年英国经济增速接近1.5%的判断相符。”

　　货币政策层面，当地时间10日英国央行行长贝利将发表讲话，市场将从中寻找央行下次议息的政策线索。英国央行政策委员格林本周称，需要看到劳动力市场进一步恶化，且这种恶化不仅要体现在失业率数据上，还需反映在就业数据中。

　　本周看点